Dok je cijena krajem juna pala na 58.188 dolara, najniži nivo u posljednjih 21 mjesec, dvije najveće sile na tržištu zauzele su potpuno suprotne pozicije.

Spot Bitcoin ETF-ovi zabilježili su najgori mjesec od svog lansiranja, uz odlive od 4,5 milijardi dolara u junu i gotovo 7 milijardi dolara tokom maja i juna zajedno. Istovremeno, veliki vlasnici, poznatiji kao kitovi, kupili su više od 270.000 bitkoina, vrijednih oko 16,7 milijardi dolara.

Drugim riječima, jedna od najiskusnijih grupa učesnika na tržištu agresivno je kupovala, dok je institucionalni novac masovno prodavao.

Neko od njih će se pokazati potpuno pogrešnim.

ETF-ovi prodaju, kitovi kupuju

Ova divergencija je možda najvažnija priča za Bitcoin u drugoj polovini 2026. godine.

ETF odljevi predstavljaju ponašanje institucionalnih investitora, finansijskih savjetnika i velikih portfelj menadžera.

To su isti investitori koji su tokom 2024. i 2025. gurnuli Bitcoin prema istorijskim maksimumima.

S druge strane, kitovi predstavljaju grupu dugoročnih vlasnika koji su kroz istoriju često kupovali upravo u trenucima najvećeg straha.

I upravo su to uradili i sada.

Dok su ETF investitori izlazili iz pozicija, veliki novčanici nastavili su akumulirati bitkoin i povlačiti ga sa berzi.

LATEST: Bitcoin spot ETFs saw record $4.51 billion net outflows in June pic.twitter.com/lG8qBlqetf

— crypto.news (@cryptodotnews) July 1, 2026

Zašto ETF-ovi prodaju?

Postoji nekoliko razloga.

Prije svega, makro okruženje se promijenilo.

Američke kamatne stope ostale su visoke, dok su pojedine velike banke počele govoriti čak i o mogućnosti novih povećanja stopa.

Istovremeno, dio kapitala preusmjerio se prema sektoru vještačke inteligencije i tehnološkim dionicama.

ETF investitori uglavnom upravljaju novcem prema modelima rizika.

Kada cijena pada i volatilnost raste, oni često smanjuju izloženost bez obzira na dugoročnu priču.

To ne znači nužno da su izgubili vjeru u Bitcoin.

Ali znači da su postali prodavci upravo u trenutku kada je tržište izgledalo najgore.

Zašto kitovi misle drugačije?

Istorija je na njihovoj strani.

Velike akumulacije tokom perioda ekstremnog straha često su označavale završetak velikih korekcija.

I tokom 2018. i tokom 2022. godine veliki vlasnici su kupovali dok je većina tržišta kapitulirala.

Sličan obrazac pojavljuje se i danas.

Akumulacija se ubrzala upravo tokom pada prema 58.000 dolara, a ne nakon oporavka iznad 60.000 dolara.

To je tipično ponašanje investitora koji kupuju dugoročne prilike, a ne kratkoročni momentum.

Još jedan važan signal jeste činjenica da su se rezerve bitkoina na berzama nastavile smanjivati.

To znači da se kupljeni bitkoin uglavnom povlači u privatne novčanike, umjesto da ostaje na platformama spreman za prodaju.

Problem je što oba tabora imaju dobre argumente

Medvjeđi scenario kaže da su ETF-ovi trajno promijenili tržišnu strukturu Bitcoina.

Ako se institucionalni kapital nastavi povlačiti, novi talas prodaje mogao bi nadjačati čak i snažnu akumulaciju kitova.

Po prvi put u istoriji Bitcoin ima ogromnog institucionalnog prodavca koji svakodnevno može vršiti pritisak na tržište.

Bikovski scenario govori upravo suprotno.

Ako su ETF investitori prodali zbog kratkoročnih faktora, isti taj kapital mogao bi se vratiti jednako brzo kao što je i otišao.

U tom slučaju kitovi bi danas kupovali upravo onu ponudu koju će institucije pokušavati otkupiti po znatno višim cijenama.

Tržište derivata dodatno komplikuje situaciju

Između ove dvije grupe nalazi se tržište fjučersa.

Otvoreni interes na Bitcoin derivatima trenutno iznosi oko 79 milijardi dolara.

To znači da značajan dio nedavnog oporavka nije pokrenula spot kupovina, već zatvaranje kratkih pozicija i rast leveraged trgovanja.

To povećava rizik.

Ako ETF odljevi ponovo počnu, tržište derivata moglo bi dodatno pojačati pad kroz nove likvidacije.

S druge strane, ako se institucionalni novac vrati, isti taj leverage može postati gorivo za snažan rast.

Šta će odlučiti pobjednika?

Tržište će vrlo brzo dati odgovor.

Postoje četiri ključna pokazatelja:

prvo, da li će se ETF prilivi vratiti u narednim sedmicama;

drugo, da li će kitovi nastaviti kupovati ili će početi slati bitkoine nazad na berze;

treće, da li će rast biti podržan stvarnom spot potražnjom ili samo leverage-om;

i četvrto, kako će tržište reagovati na sastanak Federalnih rezervi i mogući napredak oko američkog CLARITY Act-a.

Upravo ti događaji mogli bi odrediti smjer Bitcoina do kraja godine.

Šira slika

Ova situacija mnogo je više od obične tržišne korekcije.

Radi se o sudaru dvije potpuno različite filozofije investiranja.

S jedne strane nalaze se institucije koje upravljaju kapitalom prema modelima rizika i kratkoročnim makro faktorima.

S druge strane su veliki dugoročni vlasnici koji vjeruju da se najveće prilike stvaraju upravo tokom perioda straha.

Jedna strana trenutno kupuje agresivnije nego što je kupovala od posljednjeg tržišnog dna.

Druga prodaje više nego ikada od lansiranja ETF-ova.

Takva divergencija rijetko traje dugo.

Zaključak

Bitcoin se nalazi u jednoj od najzanimljivijih faza svog tržišnog ciklusa.

Institucionalni kapital i najveći privatni investitori prvi put u istoriji šalju potpuno suprotne signale.

U narednim mjesecima jedna od ove dvije grupe biće primorana da promijeni mišljenje.

A upravo ta promjena vjerovatno će odrediti sljedeći veliki pokret Bitcoina.