Bitcoin rudarska industrija prolazi kroz značajnu transformaciju dok rastući troškovi rudarenja i promjene u globalnoj tehnologiji guraju kompanije ka novim poslovnim modelima. Istovremeno, u Sjedinjenim Američkim Državama se priprema zakon koji bi mogao dodatno uticati na način na koji rudari upravljaju svojim bitcoin rezervama.

Miners switching to AI
Bitne tačke
  • Rast troškova rudarenja doveo je do toga da mnoge kompanije prelaze na AI i data centre.
  • Rudari sve češće prodaju bitcoin rezerve i koriste dug kako bi finansirali novu infrastrukturu.
  • U SAD se priprema zakon koji bi omogućio rudarima da prodaju BTC direktno vladi uz poreske olakšice.

Prema najnovijem izvještaju analitičke kuće CoinShares, troškovi proizvodnje jednog bitcoina među javno listiranim rudarskim kompanijama u posljednjem kvartalu 2025. dostigli su gotovo 80.000 dolara. U istom periodu bitcoin se na tržištu kretao između 68.000 i 70.000 dolara, što znači da su mnoge kompanije rudarenje obavljale uz negativnu maržu.

Dok rudari pokušavaju pronaći nove izvore prihoda kroz infrastrukturu za umjetnu inteligenciju (AI) i visokoperformansno računarstvo (HPC), u američkom Senatu se istovremeno priprema zakon koji bi omogućio rudarima da prodaju bitcoin direktno američkoj vladi u zamjenu za poreske pogodnosti.

Rast troškova rudarenja mijenja poslovni model industrije

Podaci iz izvještaja CoinSharesa pokazuju da je prosječni novčani trošak proizvodnje jednog bitcoina među javnim rudarima u četvrtom kvartalu 2025. iznosio oko 79.995 dolara.

S obzirom na to da se bitcoin u istom periodu trgovao oko 70.000 dolara, pojedini rudari su prema procjenama gubili i do 19.000 dolara po svakom iskopanom bitcoinu. Ovakva situacija rezultat je kombinacije faktora, uključujući povećanu konkurenciju u mreži, rast globalnog hashratea i prepolovljenje nagrade za blok nakon posljednjeg halvinga.

Dodatni pritisak dolazi od pada takozvanog hash price pokazatelja — mjere prihoda koji rudari ostvaruju po jedinici računske snage. Početkom marta taj pokazatelj se spustio na približno 28 do 30 dolara po petahašu dnevno, što je najniži nivo od posljednjeg halvinga.

U takvim uslovima mnoge rudarske kompanije mogu ostati profitabilne samo ako imaju pristup električnoj energiji čija cijena ne prelazi oko 0,05 dolara po kilovat-satu.

Rudari sve više ulažu u AI i data centre

Kao odgovor na pogoršane rudarske marže, veliki broj kompanija počeo je ubrzano da ulaže u infrastrukturu za umjetnu inteligenciju i visokoperformansno računarstvo.

Prema podacima CoinSharesa, javno listirani rudari su do sada najavili više od 70 milijardi dolara vrijednih ugovora u AI i HPC segmentu.

Među najvećim projektima izdvajaju se:

  • prošireni ugovor kompanije CoreWeave i Core Scientific vrijedan oko 10,2 milijarde dolara tokom 12 godina
  • TeraWulf sa oko 12,8 milijardi dolara ugovorenih prihoda iz HPC infrastrukture
  • Hut 8 koji je potpisao 15-godišnji ugovor vrijedan 7 milijardi dolara za AI infrastrukturu
  • Cipher Digital sa višemilijardnim sporazumom sa kompanijom Fluidstack, koju podržava Google

Procjene pokazuju da bi do 2026. godine čak 70% prihoda javnih rudarskih kompanija moglo dolaziti iz AI infrastrukture, dok je danas taj udio oko 30%.

Razlog za ovakav zaokret leži u ekonomiji poslovanja. Dok rudarska infrastruktura košta između 700.000 i milion dolara po megavatu, AI data centri mogu dostići cijenu od 8 do 15 miliona dolara po megavatu, ali nude stabilnije višegodišnje prihode i potencijalno visoke profitne marže.

Prodaja bitcoin rezervi i rast zaduženosti

Transformacija rudarske industrije finansira se kroz dva glavna kanala: dug i prodaju BTC rezervi.

Prema dostupnim podacima, javno listirani rudari su kolektivno smanjili svoje BTC rezerve za više od 15.000 bitcoina u odnosu na prethodne vrhunce.

Među značajnijim primjerima:

  • Core Scientific je u januaru prodao oko 1.900 BTC, vrijednih približno 175 miliona dolara
  • Riot Platforms je u decembru likvidirao oko 1.818 BTC
  • Bitdeer je tokom februara u potpunosti ispraznio svoju BTC rezervu

Istovremeno, pojedine kompanije su značajno povećale zaduženost kako bi finansirale izgradnju novih data centara. Na primjer, IREN trenutno ima oko 3,7 milijardi dolara konvertibilnih obveznica, dok TeraWulf nosi ukupni dug od približno 5,7 milijardi dolara.

Ovakva promjena strukture finansiranja ukazuje da rudarske kompanije sve više liče na operatere velikih data centara, a ne isključivo na BTC rudare.

Američki zakon o “Mined in America” i strateške bitcoin rezerve

Paralelno sa promjenama u industriji, u Sjedinjenim Državama se priprema zakon koji bi mogao dodatno uticati na sektor.

Američka senatorka Cynthia Lummis radi na prijedlogu zakona nazvanom “Mined in America Act”, koji bi imao za cilj podsticanje domaćeg rudarenja bitcoina i jačanje strateške pozicije SAD u ovoj industriji.

Prema nacrtu prijedloga, rudari bi mogli prodavati BTC direktno američkoj vladi i zauzvrat dobiti poreske pogodnosti, uključujući oslobađanje od poreza na kapitalnu dobit.

Jedan od ciljeva zakona je i formalizacija ranije inicijative o formiranju strateške BTC rezerve unutar američkog Ministarstva finansija.

Prijedlog takođe uključuje program sertifikacije pod nazivom “Mined in America”, koji bi zahtijevao da rudarske operacije u SAD ispune određene bezbjednosne i tehničke standarde.

Prema riječima Dennisa Portera iz organizacije Satoshi Action Fund, Sjedinjene Države trenutno kontrolišu oko 38% globalnog BTC hashratea, ali čak 97% rudarske opreme dolazi iz Kine, što otvara pitanje tehnološke i infrastrukturne zavisnosti.

Zakon bi, između ostalog, podsticao razvoj domaće proizvodnje rudarske opreme i energetske infrastrukture.

Šire implikacije za bitcoin mrežu

Promjene u poslovnim modelima rudara i potencijalni regulatorni okvir u SAD dolaze u trenutku kada se globalni hashrate već suočava sa oscilacijama.

Bitcoin mreža je u oktobru 2025. dostigla vrhunac od približno 1.160 eksahaša u sekundi, nakon čega je pala na oko 920 EH/s, uz nekoliko uzastopnih negativnih prilagođavanja težine rudarenja.

Analitičari procjenjuju da bi se globalni hashrate mogao povećati na 1,8 zetahaša do kraja 2026. godine, ali takva projekcija u velikoj mjeri zavisi od kretanja cijene BTC-a.

Ukoliko bi cijena ponovo dostigla nivo od 100.000 dolara, profitabilnost rudarenja bi se mogla poboljšati i usporiti trenutni prelazak rudarskih kompanija ka AI infrastrukturi.

S druge strane, nastavak trgovanja ispod 80.000 dolara mogao bi dodatno ubrzati transformaciju industrije.

Povezane objave