SEC otkazala sastanak o režimu prikupljanja kapitala za kripto, izdavači tokena ostali bez novog puta za finansiranje

Američka Komisija za vrijednosne papire (SEC) otkazala je javni sastanak zakazan za 14. avgust nakon čega nije objavljen zamjenski datum, čime je odgođena mogućnost predstavljanja prijedloga o specijalnom režimu prikupljanja kapitala za kripto-investment kontrakte.

Otkazivanje sastanka i šta to znači

SEC je otkazala otvoreni sastanak koji je bio zakazan za 14. avgust, a objava o otkazivanju izdata je 13. avgusta bez navođenja razloga i bez zamjenskog datuma. Agenda sastanka predviđala je da komisija razmotri izdavanje prijedloga za prilagođeni režim ponuda koji bi obuhvatao određene investment kontrakte vezane za kripto-imovinu.

Da je prijedlog dobio afirmativan glas, to bi samo otvorilo formalni proces donošenja propisa; usvajanje, datum stupanja na snagu i mogućnost oslanjanja izdavača na bilo koju konačnu iznimku zahtijevali bi naknadne postupke. Stoga trenutni zakonski režim ostaje nepromijenjen, a otkazivanje pomjera samo rok za eventualno objavljivanje tekstova prijedloga.

Šta je promijenilo martovsko tumačenje SEC-a

U martu je SEC izdao tumačenje koje razdvaja analizu kripto-imovine od transakcije u kojoj je prodana. Prema tumačenju, sama kripto-imovina ne mora nužno biti vrijednosni papir, ali može biti uključena u investment kontrakt ako kupci ulažu u zajedničko preduzeće s razumnim očekivanjem profita od napora menadžmenta izdavača.

Tumačenje naglašava da obaveze izvorne ponude opstaju i nakon što se token kasnije odvoji od investment kontrakta: ako je početna prodaja bila investment kontrakt, tada je ta prodaja i dalje morala biti registrovana ili sprovedena pod postojećom iznimkom. Drugim riječima, tumačenje razjašnjava klasifikaciju, ali ne stvara novu pravnu iznimku za prikupljanje kapitala.

SEC-ovo tumačenje takođe poziva na jasne javne objave o obavezama izdavača i prekretnicama koje utiču na investment-contract analizu, ali ne uvodi standardizovani dokument za otvaranje token-lansiranja niti ograničava iznos prikupljenog kapitala.

Dostupne putanje za prikupljanje kapitala i zakonodavni prijedloci

Prema pregledu postojećih puteva, izdavači čija prodaja predstavlja investment kontrakt i dalje mogu koristiti registraciju ili dostupne iznimke, koje određuju ko može učestvovati, da li je dozvoljena javna promocija i koje su zahtijevane objave i posrednici. Među tim putanjama su: registrovana ponuda (bez ograničenja iznosa), pravila 506(b) i 506(c) (bez ograničenja iznosa, uz razlike u generalnoj solicitataciji i verifikaciji akreditovanih kupaca), Rule 504 ($10 miliona u 12 mjeseci), Regulation Crowdfunding ($5 miliona), Regulation A (do $75 miliona za Tier 2) i Regulation S za ponude izvan SAD.

Senatni tekst H.R. 3633 i izmjene koje je predstavila senatorica Cynthia Lummis predviđaju stvaranje "Regulation Crypto" kroz zakonodavni put. Predloženi jezik u izvještaju Senatskog bankarskog odbora (glasano 15-9 u maju) naveo je moguću iznimku za kvalifikovane investment-contract transakcije s ancillary assets, sa limitom većim od $50 miliona godišnje ili 10% vrijednosti ancillary imovine, uz agregatni limit od $200 miliona, i zahtjevom za početnim objavama te najavom oslanjanja na iznimku najmanje 30 dana prije prve pokrivene ponude. Međutim, taj mehanizam je dio zakonodavnog prijedloga i ne primjenjuje se dok se ne usvoji i dok SEC ne sprovede dodatno rulemaking postupanje.

Dok zatajenje sastanka znači da regulativni prijedlog nije javno predstavljen, naredni jasan signal biće objava novog datuma sastanka ili pojavljivanje prijedloga na SEC-ovoj stranici sastanaka ili indeksu rulemakinga.