Američke državne obveznice: poravnanje od 202 milijarde dolara

Poravnanje američkih obveznica zakazano je za 30. septembar i obuhvata nove emisije nominalne vrijednosti 202 milijarde dolara. Neto nova nominalna vrijednost iznosi 58,42 milijarde, ali taj iznos sam po sebi ne predstavlja izmjereni odliv gotovine iz finansijskog sistema.

Poravnanje američkih obveznica obuhvata četiri emisije

Poravnanje američkih obveznica zakazano za 30. septembar obuhvata nove državne hartije nominalne vrijednosti 202 milijarde dolara. Plan uključuje ponovo otvorenu desetogodišnju obveznicu zaštićenu od inflacije (TIPS), kao i dvogodišnje, petogodišnje i sedmogodišnje zapise.

Prema objavljenom rasporedu, nominalna vrijednost TIPS emisije iznosi 19 milijardi dolara, dvogodišnje 69 milijardi, petogodišnje 70 milijardi, a sedmogodišnje 44 milijarde. Zbir tih iznosa čini ukupnu vrijednost planiranog poravnanja.

Istog dana dospijeva 143,58 milijardi dolara javno držanog kuponskog duga. Razlika između novih emisija i dospijeća iznosi 58,42 milijarde dolara neto nove nominalne vrijednosti.

Neto nova vrijednost nije isto što i odliv gotovine

Iznos od 58,42 milijarde dolara odnosi se na nominalnu vrijednost hartija izdatih iznad vrijednosti dospjelog duga. Sam po sebi ne mjeri koliko će gotovine biti povučeno iz sistema niti promjenu bankarskih rezervi.

Stvarni novčani efekat mogu promijeniti cijene na aukcijama, prilagođavanja povezana s inflacijom i državna potrošnja. Trezorski zapisi ponuđeni na aukcijama neposredno prije kraja kvartala trebalo bi da budu poravnati 1. oktobra, pa nijesu uključeni u navedeni iznos za kuponske hartije.

Raspored Federalnih rezervi predviđa približno 15,6 milijardi dolara reinvesticionih kupovina u periodu od 15. septembra do 14. oktobra, ali ne i kupovine u okviru zasebnog programa za upravljanje rezervama. Riječ je o različitim operacijama: reinvestiranje zamjenjuje glavnicu dospjelih hipotekarnih hartija trezorskim zapisima, dok je program za dodavanje rezervi pauziran.

SOFR i finansiranje bitkoina kao pokazatelji pritiska

Stopa SOFR, široka mjera troškova prekonoćnog pozajmljivanja uz obezbjeđenje američkim državnim hartijama, iznosila je 3,88 odsto za 24. septembar, što je bilo posljednje dostupno očitavanje prije događaja u trenutku objavljivanja članka. Prema navodima CryptoSlate-a, bila je 3,85 odsto 18. i 21. septembra, a ostala je ispod stope od 3,90 odsto koju Federalne rezerve plaćaju na bankarske rezerve.

Federalna banka za stambene kredite Njujorka ocijenila je da je finansiranje za sada mirno, uz upozorenje da veća neto ponuda hartija može podići kamatne stope na repo tržištu. Zvaničnik Federalne banke Njujorka Roberto Perli rekao je 22. septembra da su rezerve djelovale dovoljne i da su tržišta finansiranja ostala uredna.

Za procjenu mogućeg prelivanja pritiska na bitkoin, članak navodi finansiranje trajnih fjučersa i premiju fjučersa kao pokazatelje koje bi trebalo posmatrati uz dubinu tržišta, nivo poluge i spot tokove. To su mogući signali za praćenje, a ne dokaz da bi kretanje trezorskih stopa izazvalo promjenu cijene bitkoina.

Veza s kretanjem bitkoina ostaje nepotvrđena

Ako SOFR i finansiranje bitkoina ostanu stabilni poslije poravnanja, prema analizi CryptoSlate-a ne bi bilo dokaza o očekivanom prelivanju pritiska. Ni istovremeni rast SOFR-a i pad bitkoina sami po sebi ne bi dokazali da je finansiranje američkog Trezora izazvalo pad.

Tema se nadovezuje na ranije poteze američkog Trezora koji mogu uticati na tržišnu likvidnost, uključujući [najavljeni otkup do šest milijardi dolara starih obveznica](/treasury-otkup-6-milijardi/).

Povezano: Galaxy dodao 100 miliona dolara sUSDS-a i odobrio ga kao kolateral