MSCI predlaže isključenje „non‑operating“ firmi; Strategy i Metaplanet mogu biti uklonjeni iz ACWI IMI

MSCI je otvorio konsultacije o novom kriterijumu koji bi iz Global Investable Market indeksa mogao izbaciti kompanije koje većinu vrijednosti drže u neoperativnoj imovini. Prema predloženom testu, Nasdaq‑ova Strategy i tokijska Metaplanet bile bi među kompanijama koje bi bile isključene ako se pravila usvoje.

MSCI predlaže dvoetapni test za identifikaciju neoperativnih kompanija

MSCI je otvorio javnu konsultaciju o novim pravilima koja bi identificirala i potencijalno isključila kompanije koje karakteriše velika izloženost neoperativnoj imovini iz svojih Global Investable Market indeksa. Predlog se zasniva na dvoetapnom procesu provjere, pokazuju podaci dostavljeni u konsultaciji.

Prvi korak je osnovni test koji provjerava da li operativna imovina čini više od 50% ukupne imovine kompanije; ako prolazi taj prag, kompanija se ne podvrgava daljoj analizi. Kompanije koje ne zadovolje taj uslov idu na detaljniji ekskluzivni skrining.

Drugi, izuzimajući skrining uključuje pet finansijskih omjera: intenzitet operativne imovine, intenzitet rashoda, novčani tok, intenzitet fer vrijednosti i zavisnost od kapitala. Prema predlogu, kompanija bi bila ineligibilna za uključivanje u indeks ako ne uspije u najmanje četiri od ta četiri testa.

Ko bi bili pogođeni: Strategy, Metaplanet i Yellow Cake na listi za brisanje

CoinDesk navodi da je, kada bi se test primijenio na podatke do maja 2026, rezultat bio brisanje tri javno kotirane kompanije iz MSCI ACWI IMI indeksa: Nasdaq‑ove Strategy (ticker MSTR), tokijske Metaplanet (3350) i britanske Yellow Cake. Strategy je, prema podacima iz teksta, akumulirala 840.447 BTC od 2020. vrijednih oko 53,18 milijardi dolara, dok je Metaplanet prikupio 43.000 BTC vrednih više od 2 milijarde dolara.

MSCI u opisu kategorije 'non‑operating companies' navodi karakteristike koje bi mogle opisati firme koje stvaraju vrijednost primarno akumuliranjem i držanjem neoperativne imovine, ostvaruju malo novca iz stvarnih operacija i oslanjaju se na vanjski kapital za rast. Tekst konsultacije ne imenuje kompanije direktno, ali navodi kriterijume koji odgovaraju profilu javno poznatih bitcoin‑treasury preduzeća.

Rokovi konsultacija i mogući efekt na indekse

MSCI je otvorio rok za povratne informacije do 30. septembra 2026. Rezultati konsultacija se, prema objavi, očekuju otprilike dvije sedmice kasnije, 16. oktobra. Kompanija je navela da bi, ukoliko se prijedlog usvoji, izmjene bile implementirane u reviziji indeksa zakazanoj za novembar 2026.

Ovo nije prvi MSCI‑jev pokušaj da adresira firmu sa značajnim držanjem digitalne ili druge neoperativne imovine: u oktobru 2025. lancem je prošla ranija konsultacija usmjerena eksplicitno na 'digital asset treasury' firme sa pragom od 50% ili više imovine u kriptovalutama, ali taj prijedlog je odgođen. MSCI sada predlaže širi, kvantitativniji pristup kroz finansijske omjere.

Gdje pročistiti tekst konsultacije

Cjelokupan tekst konsultacije i detalji o predloženim kriterijumima dostupni su u objavi MSCI‑ja koju je preneo CoinDesk. Svi podaci iz ove vijesti utemeljeni su na tom izvoru i na brojkama iznesenim u članku.

MSCI prima komentare tržišnih učesnika tokom roka konsultacija, a konačna odluka i njen efekt na kompanije u indeksima zavisiće od povratnih informacija i eventualnog usvajanja izmjena.